北京时间10月29日凌晨，美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在3.75%至4.00%不变，符合市场预期。与此同时，美联储计划调整2027年和2028年的会议安排，减少议息频次。
通胀持续走高，美联储为何依然按下加息“暂停键”？“按兵不动”释放了什么信号？明年起美联储议息会议将“大改”，背后有何考量？
焦点一：美联储缘何“按兵不动”？
对于此次美联储按兵不动，市场早有预期。尽管此前公布的美国9月通胀数据超预期上涨，但在10月货币政策会议召开前，多位美联储官员都释放出了不急于连续加息的政策信号。
民生银行研究团队认为，综合来看，近期美国通胀呈现重新加速的迹象，劳动力市场保持稳定，经济虽存韧性，但从数据来看喜忧参半。从美联储9月会议纪要来看，部分联储官员将加息视为防范未来通胀风险的一项预防性措施。尽管短期通胀在走升，但整体经济形势依然较为微妙，且考虑到未来外部通胀压力及其传导均具有较大不确定性，美联储选择等待更多经济数据的信号，这也可为后续政策调整预留灵活空间。
东方金诚研究发展部高级副总监白雪认为，两名票委主张继续加息，其中此前被视为中间派的理事库克首次投出反对票，表明美联储内部对通胀风险的容忍度进一步下降；但多数委员选择在9月加息之后观察政策效果，货币政策由此进入审慎观察、相机抉择阶段。
焦点二：议息会议“大改”用意何在？
与此同时，美联储改革的步伐也在深入。美联储主席沃什称，到2028年美联储就利率进行表决的会议将从现在的8次降至6次，引入2次战略政策会议。此外，沃什重申反对“前瞻性指引”，称在非危机的正常时期，美联储不应向市场预先释放利率路径信号。
中金外汇研报称，会议机制调整是沃什推动改革的又一步。这一调整延续了沃什上任以来对美联储政策制定和沟通方式的改革思路，希望为经济结构变化、生产率及货币政策框架等中长期问题保留更多讨论空间。利率投票频率降低也意味着，政策决议将建立在更充分的信息积累之上。
白雪认为，2027年起减少正式利率决议场次，主要是为推动资产负债表制度重构腾挪战略审议空间，对利率决议本身影响有限，但将加大市场定价的波动与博弈空间。
焦点三：延后加息有何代价？
此次会议后，市场关注点迅速转向12月的利率决策。截至目前，芝商所FedWatch数据显示，市场预计美联储12月加息25个基点的概率超80%。
据新华社报道，随着美国通胀形势持续恶化，美联储此次“按兵不动”可能意味着未来需要更多次或更大幅度加息。道明证券分析师认为，如果通胀数据再次表现糟糕，同时就业市场表现强劲，市场对美联储一次性加息50个基点的预期将上升。
对于货币政策路径，东方金诚判断，美联储12月会议再加息25个基点、将利率上调至4.00%至4.25%区间的概率较大。综合政策立场、通胀压力与历史规律来看，2027年美联储延续加息的可能性并未消除，这一风险正被当前市场乐观预期所低估。
浦银国际研究维持12月加息25个基点的基准判断，但具体行动仍取决于后续数据。若通胀与预期同步改善、信用进一步收紧，不完全排除12月美联储继续“按兵不动”的可能性。在明年的政策路径上，除了经济数据之外，还需要重点关注12月议息会议的季度经济预测更新对政策利率预测的调整，以及五个美联储改革工作组年底前可能提交的报告，后者可能也会影响美联储对利率路径的判断。
来源：北京日报客户端
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